一、市场热点解读
1、险企：A股相对更易吸引避险资金
近日海外市场大跌并波及A股市场，多家主流保险机构相关负责人向记者表示，完全不用因此悲观，考察当下A股的内外部环境，相对其他市场更有吸引力，或更易吸引避险资金。从外部环境看，由于出现一些新变化和干扰因素，可能会导致全球市场持续波动。这个时候，资金的第一反应通常是回避，之后再重新决定接下来的配置方向。
【展恒解读】
目前，新冠肺炎疫情对A股市场的情绪影响已大幅降低，对市场向上趋势不会产生影响。相对来说，无论从整体估值水平还是目前疫情防控进展来看，A股显然更具有吸引力，中期来看，A股市场将会重归基本面，可能会持续吸引海外避险资金流入。
【操作建议】
目前受到疫情影响，避险情绪升温，在操作上，投资者可选择配置二级债基，工银瑞信双利A（485111）是一只混合二级债基，券种配置上，该基金自18年底逐步减少企业债的配置比例，增加金融债的配置比例，重仓高等级信用债。该基金有三位基金经理共同管理该基金，其中两位债基经理，一位股基经理，兼顾股债两市的发挥空间。该基金多次获得各项大奖，获得2018年金牛基金奖和明星基金奖。
2、避险情绪升温 黄金配置价值凸显
自2月20日以来，因担忧新冠肺炎疫情持续扩散，美股出现大幅下跌，创下本世纪以来仅次于2008年金融危机期间和911事件后的最大单周跌幅。中长期看，黄金投资价值的分析框架仍然立足于商品属性、货币属性和金融属性，全球货币宽松及债务的不断增加、美元和美国实际利率的走弱、美国大选和疫情不确定性、全球地缘政治恶化等因素，仍将利好黄金，使之成为资产配置中重要的一环。
【展恒解读】
考虑到黄金中长期上涨主要驱动力全球经济中长期增长乏力以及货币政策持续性宽松在短期看不到转向的迹象，而美国国债收益率的大幅下跌进一步强化了这种趋势。美国国债收益率的大幅下跌进一步提振了这种非收益率金属，并助长了当前的看涨基调。
【操作建议】
在操作上，华安易富黄金ETF联接A（000216）通过主要投资于目标ETF基金份额，紧密跟踪国内黄金现货价格收益率。黄金兼具抗通胀和抗风险的双重属性，具备战略性投资机会。在股市整体低迷之时，该基金收益远高于同期沪深300，是不错的避险工具。
3、9只国债纳入摩根大通旗舰指数 吸金超200亿美元
2月28日，9只以人民币计价的高流动性中国国债被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列，纳入工作将在10个月内分步完成。这是继2018年4月中国债券逐步纳入彭博巴克莱全球综合指数后，中国债券又一次纳入国际主流债券指数。据估算，中国债券纳入GBI-EM后，预计可为中国债券市场引入超过200亿美元指数追踪资金。
【展恒解读】
近年来，我国债券市场取得了长足发展，市场规模迅速扩大。随着中国债券市场的日益开放，境外投资者持续“加码”对中国债券市场的布局力度。中国债券市场纳入国际主要债券指数是中国债券市场开放的又一重大成果，反映了国际投资者对中国市场的信心，有利于增强指数的代表性和吸引力，有利于全球投资者更合理地配置债券资产。
【操作建议】
在操作上，南方通利债券（000564）重仓债仓位集中度适中，风险相对可控。该基金成立以来年化回报为6.53%，长期业绩稳定。基金股票和可转债仓位均为零，受权益市场影响较低。基金经理何康投资年限超7年，擅长债券型基金投资，在债券配置中增加中短期限信用债配置，提升组合杠杆率，适当增加组合久期到中性水平，择机参与长期利率债波段操作。
二、上周两市情况
股票市场:
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2020/2/24-2020/3/1
【市场行情】
上周A股各指数全面下跌。主要指数中,创业板指跌幅最大,整周下跌6.96%:中小板指跌5.60%,深成指跌5.58%;上证综指跌5.24%。行业方面,上周各行业指数大部分下跌，仅纺织服装,建材行业指数整周微涨,有色金属下跌9.74%,跌幅最大,基础工业类均表现居后;之前表现居前的科技类上周跌幅均较大,电子行业指数上周跌8.77%。上周北上资金大幅净流出,整周共净流出293.41亿元。其中沪股通净流出154.44亿元,深股通净流出138.96亿元。上周融资余额继续上升。載至上周四两市融资余额为11092.32亿元,比之前一周上升264.26亿元。其中沪市上升99.44亿元,深市上升164.50化元。两融成交金额占总成交金额比例上周四为113%,风险偏好回落。
【原因分析】
疫情与行情相仍依，海外情绪影响上周走势。上周市场走势在春节后连续回升的基调下重新出现转折。自节后以来国内疫情势头持续减缓下，近期多个海外地区疫情呈扩散趋势。从国内市场本身看，自节后延续修复以来，大盘估值已基本恢复至节前水平，自身上行动能有所减弱，风险偏好处于高位，在海外担忧情绪传导下，上周市场走势逆转，尤其前期上行居前的小盘股回落幅度较大。
【未来展望】
从疫情最近情况来看，相比国外市场，国内形势相对趋于稳定，即使在国内态势一度程度趋于稳定下，病毒“回流”引发的担忧依然影响市场情绪。从短期来看，此次由海外担忧叠加市场存在个别泡沫引起的反转在担忧持续下仍有可能继续。疫情动向仍需关注，但从中长期看，市场成长逻辑未因此次疫情而改变，从政策面及行业景气来看，科技成长类此次调整后估值趋于合理，从长期依然得到多种积极因素支持。
由于经济影响直接，对于疫情市场的投资机会，短期考虑避险功能较强、安全边际较高的防御性板块及短期热点高景气度板块，如必选消费、在线教育等；中期，结合之前的疫情经验来看，疫情大幅得到控制后前期被抑制的消费和投资需求大量释放，而由于前期非理性情绪导致错杀的优质标的和消费投资类板块亦将得到修复；长期来看，科技类如计算机、电子，此次疫情将促进人们的健康防护意识大幅提升，老龄化背景下相应的医疗保健需求长期将稳步增加，医药类成为短期热点后的长期仍看好。
债券市场：
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2020/2/24-2020/3/1
【市场行情】
上周债市继续上涨，1年期国债收于1.93%，与前一周相比保持稳定；10年期国债收于2.74%，环比下行11BP。信用债方面，上周信用债市场收益率整体下行，AAA级企业债收益率平均下行7BP，AA级企业债收益率平均下行8BP，。转债方面，上周中证转债指数下跌2.01%，日均成交量133亿元，环比微降1.2%，标普中国可转债指数下跌了2.00%。
【原因分析】
在国内宽松延续、海外疫情发酵、全球避险情绪的带动下，国内长端利率全周显著下行。上周央行全周零操作，资金面宽松延续。国内疫情平稳，但海外疫情迅速发酵：感染病例和感染国家均不断上升，韩伊意疫情进入加速期，日美南亚等国风险居高不下。全球资本市场进入避险模式，权益市场下跌速度堪比08年次贷危机，美债收益率连续创下历史新低。避险情绪不断升温，国内长债利率显著下行，后半周呈现加速态势。
【未来展望】
上周我国债市与海外债市共振，长端利率均创本轮牛市新低。从中美利差来看，十年期中美国债利差创17年末以来新高，在美债屡创历史新低的背景下，我国长债利率仍有下行空间。目前货币政策阶段性宽松仍将维持，短端利率有望保持低位。随着贷款利率下行，表内国债性价比提升，债市出现大幅调整的概率不大。但在政策支持力度加大、复工复产进度加快、利率位于低点的背景下，中期需防范基本面修复后利率的上行风险。
