一、上周股债两市及基金业绩回顾
（一）股市行情回顾
表1 A股重要指数周度表现（%）
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/07/13-2020/07/17
从表1可知，上周A股市场重要指数回调，全线下行，各盘指数均跌4%以上。其中上证指数与中证500跌幅最大，周跌幅分别为5.00%、4.97%；其次是上证50周跌4.95%；沪深300周跌4.39%；中小板指数周跌4.25%；创业板指数周跌4.18%。
表2 申一级行业指数周度表现（%）
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/07/13-2020/07/17
从行业板块来看，上周全行业指数全线下行，其中仅有建筑材料和农林牧渔板块呈涨幅状态，其余行业板块均为下行状态。有色金属跌幅最高。建筑材料、农林牧渔、公用事业、轻工制造、家用电器和涨幅排名前5，分别周涨3.08%、1.05%、-0.4%、-1.08%、-1.31%；跌幅排名前5的依次为计算机、商业贸易、电子、非银金融、通信，分别跌幅为9.16%、8.55%、8.53%、8.18%、8.12%。
总体来看，上周总体处于大幅下跌的状态，之前涨幅较大的计算机与电子板块，本周出现大幅领跌现象。那么为何市场风云突变呢？首先是由于外围市场和局势变得更为紧张，变数加大令前期猛攻的外资火速撤离；其次，从估值结构来看，市场上质地相对较好的股票估值水平都来到了一个相对高的水位，经过一轮估值修复之后，资金难以找到比价效应相对较高的标的；第三，上半年经济数据好于预期引发宏观政策收紧忧虑；第四，近期关于调查银行资金非法入市和非法配资等新闻频发，其累积影响也刺激到了市场情绪；再加上中芯国际上市，单日成交金额接近480亿元，这就引发了抽血效应。
（二）债市行情回顾
从表3可知，上周债市总体还是处于震荡状态，只有上证国债与中证全债是上涨的，涨幅分别为0.04%、0.15%，跌幅最大的是上证转债指数周跌幅为3.28%，这是受上周股市大幅下跌的影响导致上证转债也大幅下跌。
表3 债市重要指数周度表现（%）
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/07/13-2020/07/17
（三）基金业绩回顾
表4 各类型基金业绩周度表现
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/07/13-2020/07/17
从表4可知，上周基金受股市影响也均呈现下行状态。全部偏股基金平均收益率为-2.65%，全部偏债基金平均收益率为-0.27%。全部偏股基金中普通股票型基金收益跌幅最大，周跌2.48%，平衡混合型基金收益跌幅最小，周跌0.40%；全部偏债基金中可转债收益跌幅最高，下跌3.07%，纯债类基金跌幅最小，下跌0.01%，说明债市调整尚未结束。
表5 部分基金业绩周度表现TOP10
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/07/13-2020/07/17
表5数据为上周各类型基金周度表现排名前十的基金列表。在上周大跌的情况下，偏债基金中表现位于榜首的为银华中证转债指数增强A,周涨0.1.%；偏股基金中表现位于榜首的为惠升惠新灵活配置A,周涨16.63%；QDII基金中表现最好的为广发道琼斯美国石油A美元现汇周涨4.70%。
二、 本周股债两市展望及投资策略
（一）股票市场
关于是否还是牛市？只要沪深两市成交金额持续维持在较高位置，投资者们就不必过于恐慌。牛市里大跌大涨不是什么稀奇的事儿，近期市场波动剧烈的主要原因是监管层的降温。宏观来说，经济复苏预期证实之后，货币政策收紧预期是次要因素，而正是这个次要因素会进一步促使风格转向低估值和顺周期行业，在顶层逻辑不支持股市走熊的环境下，我们需要做的就是调结构。投资策略方面：上周大盘大跌是给了顺周期行业二次上车的机会。20日顺周期行业几乎全线启动，历史上每一次风格转向的最少持续时间是三个月左右，7月1号顺周期行业的启动只是开始。
（二）债券市场
经济渐进修复：上半年经济数据显示了经济渐进修复的趋势，预计这一趋势在下半年仍将延续。货币政策收敛：货币政策仍在向常态和中性回归，未来一段时间回购利率很可能围绕着OMO利率波动。基本面趋势和货币政策取向还偏不利债市，股市、供给等扰动仍存，债市还看不到趋势性机会，未来两周的政治局会议定调至关重要。中期来看，债市没有摆脱下有底、上有顶的宽幅区间震荡格局。操作上，采取“中低杠杆+信用吃票息+转债挖个券”，但久期策略适度回归对冲转债波动，可以增强组合稳健性。中段政金债性价比较高，信用债票息吸引力也有所回升，转债保持参与度的同时也要注意操作的纪律性。
