宏观俯瞰下的“中量投”创设于2017年，映衬于这样一个国家崛起、民族复兴的大背景和基金盛行、私募新兴的小时代中，经济发展的财富效应，风云激荡的资本市场，共同孕育出一个急需专业化、技术化和国际化的资产管理行业；微观聚焦下的“中量投”是一个关于初心与理想、友情与商道、家国情怀与人生探索的故事，这里有70后特有的海纳百川、沉稳厚重，80后的才思敏捷、谋定后动，更有90后的朝气蓬勃、创意无疆。这又绝不单单是一个理想主义的创业故事，更是一个充满了选择与沉淀、关爱与原则、执着与自律、智慧与领悟的终生职业。成长于不同年代的“中量投”伙伴们，在一个共同的信念下，向着我们心里的那座山峰启程。 投资、量化和中国 一、投资 1720年，人类历史上最著名的物理学家牛顿因为炒股亏掉了自己十年的工资。牛顿在南海泡沫的投机之中，最开始赚了很多钱，但随着市场的下跌，又赔了更多的钱。在经历了南海公司股价的跌宕起伏后，他说了一句名言：“我可以计算出天体运行的轨迹，却无法计算出人类内心的疯狂。”1929年，刚刚卸任英国财政大臣的丘吉尔，在美国的投资竟亏损掉了所有本金。那么，明明是普通人都可以成功的事情，为什么会难倒这个世界上最聪明的脑袋和最具影响力的权贵？难道他们也会被骗？要搞清楚这个问题，我们首先要知道投资是什么？投资的真谛在哪里？很多人把它看成一件极为简单的事情，就如赌运气一般；也有人皓首穷经，历经无数牛熊轮回，却始终无法参悟。不懂的人似乎早就知道答案，而真正明白的人还在终生探索。 投资就是一个投入资本到某类资产（组合）来交换该资产（组合）未来收益的过程，这里面投资人投入的包括个人的资金成本、时间成本，而最大的成本则是所承担的风险。其中资金成本很好理解，就是你的资金投向其他资产的机会成本，同等风险下，当然是投资到收益高的资产划算。时间成本是一个很重要但往往被忽视的因素，真正的投资是用钱赚钱，而不是用自己的全部或大部分心力去赚钱。很多投资者对亲自做短线投机乐此不疲，所耗费时间过多，取得的收益却远不如交给专业投资者，甚至亏到血本无归。它不断消耗大量的时间由于关注短期价格波动的本身和外界环境对价格的短期干扰上，这其实不是用钱赚钱，而是用时间用生命在赚钱，说是慢性自杀，一点也不为过。 正确的投资往往是研究哪一个周期里选择哪一样资产所获得的回报是最高的，仅此而已！这里面的资产，有些是恒古不变的，比如黄金白银；有些是新兴出来的，比如比特币以太币。而未来，是不确定的。并且会随着时间变化而变化。时间越短，不确定性就越大，价格越难以判断。而时间拉的越长，确定性则会增强很多。越舒服的投资死得越快，越短期的投机亏得越多！确定的投资就是跟随大势长期投资，杜绝短线投机，这甚至比投什么都更重要！投资的真谛，死于人性，富于大势。 而风险和收益则是投资真实的两大主题，甚至可以说投资本身就是用风险去交换收益的过程。在承担同等风险前提下，取得的收益越高，投资的业绩就越好；取得同等预期收益的情况下，波动风险越小，投资水平越高。简单地说就是交换得越划算，业绩就越好，而不是片面的收益越高，业绩越好，忽略风险因素的业绩评价是无意义的，更是危险的。惊涛之下倾帆无数，但亦有破浪之舟满载而归，能在市场风浪中生存并得到发展，一定有着极其深刻的内在逻辑。对于风险的管理是一项贯穿投资和人生始终的过程，因为有的风险是会对我们的人生造成重大不可逆的影响，风险就是风险，不像收益，没有来可以等，来多了或者比预期大好可以锦上添花，灾难性的风险，只要发生了，即使是1%的概率，就要GameOver，火烧连营，甚至千年道行一朝丧。所有的投资都有风险，对投资者来说一定要清楚什么是自己能够承受的风险，并有效管理风险。风险有好的风险和坏的风险，管理风险的手段有回避、有对冲、有分散。 关于投资的目的，也是投资者一定要问清楚自己的。我们中国有一句话，创业容易，守业难。创业的过程是一个赌博的过程，守业的过程是一个非常科学的过程，所以若在赌博的过程中赢了，人们看到赢的人很容易，而输的人不被看见，看到创业成功容易，而创业不成功的人不被看见；守业难，业这么大，要做非常科学认真的管理，金钱管理也是这样。你现在的资产若总共只有几十万元，还有家庭生活要负担，那就不要投什么股权基金、对冲基金了，你想发财的话，赌一赌，这是创业；等你有很多钱了不想赌博的时候，应该守业，守业就是用非常科学的方法进行投资。在中国有很多很有钱的人仍然愿意赌博，因为原来钱是赌博来的，这是错误的。“以末逐之，以本守之”这八个字很好的诠释了中国历史上经典的财富管理智慧，堪称创业与守业的经典解读，如果你是抱着守业的心态和目的，量化对冲基金是一个很好的投资工具。 二、量化 量化投资从20世纪70年代在美国兴起，经过40多年的发展，已经成为西方金融市场最为重要的投资方式之一。量化交易是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，极大地减少了投资者情绪波动的影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理性的投资决策。相比于主观投资，量化对冲投资的核心优势在于对风险有非常准确而定量的定义，能够提供不随市场行情变化的绝对收益，是机构投资者和高净值人群的主要投资方向之一，这就不意外量化投资能够在海外较为成熟的市场成为主流。以美国市场为例，截至2017年底，使用量化策略管理的资金规模预计超过1.5万亿美元，占比超过46.7%（计入传统对冲基金也部分使用量化策略进行投资），而量化交易成交量占全市场比重已达70%。 相比之下，国内量化投资的发展才刚刚起步。从2004年首只以“量化”为名的公募基金产品在国内正式发行，到2010年股指期货开启国内量化投资元年，再到牛市助推国内量化投资高速发展（2013年至2015年9月），如今量化投资的主流已经是以多资产多策略为代表向多元化发展。过去十年，量化投资从不被投资者认知、信任到被市场逐渐接受，历经漫长。长远来看，量化投资的比例和机构投资者比例会不断上升，相对应的主观投资比例和散户比例则会下降，这是市场发展的一个必然趋势。 量化对冲是“量化”和“对冲”两个概念的结合。“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资，其本质是定性投资的数量化实践。“对冲”指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化，获取相对稳定的收益。实际中对冲基金往往采用量化投资方法，两者经常交替使用，但量化基金不完全等同于对冲基金。正所谓量化为剑，对冲为盾，一直以来，量化对冲基金被誉为资产管理行业“皇冠上的明珠”，对冲基金经理更被人们称为“基金经理中最聪明的一群人”。对于普通投资者来说，高大上的量化对冲基金距离较远，一直较为神秘。但是近年来，随着股指期货、股票期权等一系列金融工具的出现，量化对冲基金产品迎来了真正的发展机遇。 量化对冲基金作为一种长期的机构投资力量，具备可以穿越牛熊的稳健风格和更精细的风险管理，有更加稳定、可预期的收益区间，是市场中重要的稳定力量。量化是风险收益最佳的平衡点，更是针对成熟投资者对财富的要求（保值基础上增值）最天然的主力方案。高资产净值人群和机构投资者都有一个共同的特点，他们已经完成资本的原始积累，相对来说对投资的认识更加深刻，对投资回报也更加理性，有强烈的分散风险的需求，同时也更加看中投资的稳定性。甚至很多主动管理的老私募投资人，也在产品中加入量化策略，积累产品的安全垫，量化对冲策略或将成为私募产品以后的标配。 三、中国 如果用投资的角度看中国发展的历史进程，这个历经岁月洗礼而唯一未曾断流的文明古国，曾在人类历史上90%的时间里保持了经济与文化的绝对领先。虽然我们在近代经历了将近150年的低谷，但如放在5000年中华文明的长周期来看，那段苦难和落后只是在3%的时间里发生了一次深度调整或短暂回撤。如今的中国，经过半个世界的改革开放，励精图治，已然重新屹立于世界之巅，而我们这一代人正有幸全程见证这场民族复兴的伟大盛宴。凭借着中国人特有的勤劳、坚韧和智慧，我们先后在制造业、服务业、互联网、高科技乃至创新与品牌上，不断强势崛起，弯道超车。强大的经济奇迹的背后，更是正在不断稳固文化自信。作为全球第二大经济体，中国金融市场的发展和开放的程度正在加快，在国际市场的影响力也将越来越大，而随之新兴的资产管理行业，更是未来国民经济发展和社会稳定进步的支柱力量之一。 我们创设“中量投”的初心，正是致力于做一家中国特色的（文化底蕴）、依托和立足于中国金融市场发展的、专注于投资中国相关资产的、由中国合伙人发起的、为中国投资者和社会服务的量化对冲基金。相较国外资本市场，中国的金融市场尚有诸多不完善的地方，我们的投资机构和从业人员，也起步较晚，但我们的优势在于：一方面，有机会植根本土、依托中国经济崛起和金融改革发展所带来的重大机遇。不成熟的市场意味着在未来改革发展完善过程中，机会将不断涌现，这一点是国外成熟金融市场所不具备的相对收益。另一方面，我们拥有一大批具既有海外背景、国际视野，又积累了丰富的本土投资经验的投研人才，可以做到中西并蓄，将欧美先进的投资工具与国内的后发优势有效结合并应用。 中华文明的底蕴更是投资管理和私募基金茁壮生长的优良土壤。我们有着历史上辉煌的社会科学遗产和自然科学成就，作为中国传统文化之重要经典的《论语》，就有诸多与作为普通法之精粹的信托投资精神的连通点。如在众多社会关系中，孔子尤为强调信任的重要性：自古皆有死，民无信不立。《论语·颜渊第十二》中孔子把人们的信任关系视为族群、邦国的生存之本，而基金管理行业也正是“无信不立”。基金的创设基于委托人对受托人的信任，而这一信任的前提在于受托人对委托人所托之事竭尽其力，忠于所托。这就是受托人应当具有的基本义务——忠实义务和注意义务。在中国传统文化之重要经典《论语》中，有诸多与作为普通法之精粹的受托精神的连通点，“临事而惧，好谋而成。”正是注意义务要求受托人的必有态度。基金成立后，受托人对受托财产的管理或者处分，是为了受益人最大利益，必须以最大勤勉之精神和格外谨慎之态度，履行其作为善良管理人的注意义务。在接受所托时，受托人应时刻怀有“战战兢兢，如临深渊，如履薄冰”之心，受托人仅仅是“临事而惧”还不够，因一味戒慎，最终可能导致受托人以此为借口，无所作为。在资产管理的积极化趋势中，受托人还须具备“好谋而成”的能力。比如，在管理、运用基金资产时，受托人的“谋”，首先表现在他对投资管理的高标准、严要求，对于不符合自己要求的投资，绝不草率随意。 作为一个产生过四大发明、孕育了祖冲之、张衡、华罗庚、陈景润等杰出的科学家的国度，中国人在数学、理工和金融工程上的优良基因和传统是毋庸置疑的。伴随着金融产业的进一步开放与发展，从事金融投资的精英分子们必定能够展现出巨大的活力、释放史无前例的热情，以中国人特有的勤奋、智慧和修为，去不断探索、领悟和驾驭资本市场。若要在全球经济文明的高端领域确立我们的位置，就是要赢太平洋对岸的人！ 虽前路雄关漫道，矢志不渝；愿日后万里归来，初心仍在。 中量亮点 1.“中量投资产管理有限公司”2016年在国家工商总局核名登记，注册资本1.1亿，属于全国性公司。 2.成立于2017年7月，同年通过“中国基金业协会”备案为私募证券基金管理人（备案编号：P1066068），2019年6月正式成为中国基金业协会观察会员（GC1900031674）。 3.2019年12月通过中国证券投资基金业协会提供投资建议服务业务审核，获得投资顾问资格。 4.创始人团队在华尔街、香港和中国资本市场深耕十余年，管理资产规模超过50亿，所有年份均取得可观正收益。